Инфляция и планирование инвестиций 2


ПРАВИЛО. Существует два верных способа расчета NPV.

1. Используйте номинальную стоимость капитала для дисконтирования номинальных денежных потоков.

2. Используйте реальную стоимость капитала для дисконтирования реальных денежных потоков.

 

Продемонстрируем правильный способ учета инфляции на нашем примере. Мы уже рассчитали NPV и IRR, воспользовавшись вторым способом, учитывающим ожидаемые реальные денежные потоки и реальную стоимость капитала в размере 10% годовых:

 

NPV = 274472 долл.

Поскольку NPV положительная, этот проект стоит принять.

Теперь давайте воспользуемся номинальным подходом. Перед тем как это сделать, мы должны внести небольшое изменение в способ расчета номинальной ставки дисконтирования (стоимости капитала). В большинстве случаев было бы достаточно сделать приближение номинальной ставки к 16% — реальная ставка в размере 10% плюс ожидаемый уровень инфляции.

Таблица 6.7. Инвестиции при 6%-ной ставке инфляции

Год       Реальный денежный поток        Номинальный денежный поток (6%-ная инфляция)

1          600000                                      636000

2          600000                                      674160

3          600000                                      714610

4          600000                                      757486

5          600000                                      802935