Структура капитала и идеальная финансовая среда 5


 

Таблица 16.3b. Арбитраж при цене акций Somdett 110 долл. за акцию

 

Текущая позиция

Текущее движение денег

Движение денег в будущем

Короткая продажа 1% акций Somdett по цене 110 долл. за акцию

660000 долл.

-1% EBIT от (EBIT - 3,2 млн. долл. в год)

Покупка дублирующего портфеля синтетические акции:

Покупка 1% акций Nodett по цене 100 долл. за акцию

- 1000000 долл.

1% от EBIT

Заем 40000 долл. бессрочно

400000 долл.

- 32000 долл. в год

Всего по дублирующему портфелю

- 600000 долл.

1% от (EBIT –3,2 млн. долл. в год)

Чистые денежные поступления

60000 долл.

0

 

Несмотря на то что акции каждой из рассматриваемых фирм стоят одинаково, ожидаемая доходность для акционеров и риск их вложений в акции оказываются различным. Рассмотрим пример, который поможет увидеть эти различия яснее. Предположим, что вероятность распределения значений будущей соответствует показанной в табл. 16.4.