Сравнение трех методов оценки инвестиционных решений 3


 

Умножая 0,06 на APV, получаем, что PV дополнительного "налогового щита" равна 6,70 млн. долл. Увеличение стоимости для акционеров Global Connections Corporation, получаемое исходя из расчета скорректированной чистой приведенной стоимости (adjusted net present value, ANPV) по проекту составляет[3]

 

ANPV= NPV бездолгового проекта + PV дополнительного "налогового щита" = 5 млн. долл. + 6,70 млн. долл. = 11,70 млн. долл.

 

 

 

Метод прироста доходов акционеров

Использование метода прироста доходов акционеров (flow to equity, FTE) предусматривает расчет прироста ожидаемых акционерами фирмы посленалоговых доходов. Затем определяется NPV этого прироста, для чего используется показатель стоимости акционерного капитала kg, который можно рассчитать, воспользовавшись следующей формулой:[4]

 

ke = k + ( 1 - t ) ( k - r )d                                      (16.1)

 

где

k — стоимость капитала (без выпуска долговых обязательств)

t — ставка налога

r— процентная ставка по долговым обязательствам, считающимся безрисковыми

d — коэффициент задолженности (по рыночной оценке)