Финансовые фьючерсы 2


В табл. 14.4 показаны операции и соответствующие им выплаты, применяемые для конструирования акции с помощью бескупонных облигаций и форвардного контракта. Обратите внимание на тот факт, что акции S&P и дублирующий их портфель ценных бумаг (replicating portfolio) имеют через год одну и ту же стоимость, а именно Sj.

 

Таблица 14.4. Конструирование синтетических бездивидендных акций с помощью 'бескупонных облигаций и форвардного контракта на акции

Покупка акций

 

южные потоки на начало года

 

Денежные потоки через год

Si

 

Дублирующий портфель (синтетическая акция)

 

 

 

 

 

Открытие длинной позиции по форвардному контракту на акции

 

0

 

S,-F

 

Покупка бескупонных облигаций номинальной стоимостью F

 

-F/1,08

 

F

 

Итоговое движение денег по дублирующему портфелю

 

-F/1,08

 

Si

 

 

Приравнивая стоимость синтетической акции к стоимости реальной акции, получаем:

 

(14.5) 

 

откуда следует, что цена спот равна приведенной стоимости форвардной цены, дисконтированной по безрисковой процентной ставке.