Глава 1   Глава 2



Усреднение издержек


Этот метод не относится к управлению капиталом в чистом виде. Тем не менее сейчас самое подходящее время, чтобы представить его. Усреднение издержек популярно в основном в индустрии инвестирова­ния в акции, а также в сфере взаимных фондов. Усреднение издержек не пользуется популярностью у трейдеров, торгующих с использовани­ем маржи, и этому есть объективное объяснение. Усреднение издержек не является в чистом виде методом управления капиталом, потому что решения по усреднению издержек напрямую связаны с поведением рынка. Кроме того, этот метод в основном посвящен проблеме входа в рынок и выхода из него и гораздо в меньшей степени - вычислению оп­тимальной суммы риска. Как упоминалось ранее, процесс управления капиталом, в правильном понимании этого слова, не включает реше­ния о входе в торговлю и выходу из нее.

Самые простые действия при использовании метода усреднения издержек - это добавление позиций к убыточным позициям. Существу­ют исключения, но это наиболее известный способ применения этого метода. Например, Джо Трейдер инвестирует 5.000 долларов во взаим­ный фонд при цене 17 долларов за пай. Большинство взаимных фондов допускает наличие дробных паев, поэтому Джо Трейдер имеет 294,11 пая (при условии, что нет "нагрузки"). Через некоторое время (как это очень часто бывает) стоимость паев взаимного фонда падает. Несколь­ко месяцев спустя Джо Трейдер решает инвестировать еще 5.000 дол­ларов в фонд при цене 14,80 доллара за пай. Из-за падения цены Джо может приобрести 337,83 пая фонда при вторичном вложении 5.000 долларов. Сейчас Джо владеет 631,94 пая взаимного фонда по средней цене 15,82 доллара. Для Джо средняя цена каждого пая взаимного фон­да упала с 17 долларов до 15,82. Таким образом, стоимость пая взаим­ного фонда совсем не обязательно должна подняться до 17 долларов, чтобы Джо сумел компенсировать свои убытки от первого вложения. Достаточно лишь, чтобы она достигла 15,82 доллара.*

Средняя цена, равная 15,82 доллара х 631,94 пая = 9.997,29 доллара (если мы округлим это значение, то получим 10.000 долларов).

10.000 долларов инвестиций / 631,94 общего числа паев = 15,8242 дол­лара - средняя цена пая.

Так может продолжаться на протяжении достаточно продолжи­тельного промежутка времени. Если стоимость паев фонда будет па­дать дальше, то Джо, возможно, примет решение делать дополнитель­ные вложения в размере 1.000 долларов каждый раз, как только цена упадет на 0,50 доллара, начиная с 14,80 доллара за пай. Если цена упа­дет до 12 долларов, то у Джо получится следующая картина с его вло­жениями:

$1.000 по $14,30 за пай  = 69,93 пая          Итого паев = 701,87

$1.000 по $13,80 за пай  =72,46 пая           Итого паев = 774,33

$1.000 по $13,30 за пай  =75,19 пая           Итого паев = 849,52

$1.000 по $12,80 за пай  =78,13 пая           Итого паев = 927,65

$1.000 по $12,30 за пай  =81,30 пая           Итого паев = 1.008,95

Теперь Джо вложил 15.000 долларов в этот фонд по средней цене, равной 14,87 доллара за пай. Чтобы он смог компенсировать свои по­тери, цена паев фонда должна подняться до 14,87 доллара за пай. Если цена будет подниматься до 17 долларов, то Джо получит прибыль в раз­мере 2.152,15 доллара, или 14,34% дохода от своих инвестиций. Если бы Джо не производил наращивания, то инвестиции были просто безу­быточными, и не более того.