Gold Bullion Securities были размещены в Великобритании.


Прибыль участников фьючерсных торгов формируется за счет премии, уплаченной за контракт. Стоимость фьючерсных контрактов на золото зависит от колебаний цен на товарном рынке.
Фьючерсные контракты на золото торгуются на товарных биржах, крупнейшими из которых являются COMEX – срочная товарная биржа в Нью-Йорке, слившаяся в 1994 г. с NYMEX (www.nymex.com), и TOCOM, Токийская товарная биржа (www.tocom.or.jp). Поддерживаемая COMEX электронная торговая система Access, терминалы которой установлены в крупнейших городах США, а также в Лондоне, Сиднее, Гонконге и Сингапуре, позволяет проводить операции после закрытия биржи. Кроме того, активные операции с контрактами на золото ведутся в электронной торговой системе Instanbul Gold Exchange, на торговой площадке Chinese Gold and Silver Exchange Society в Гонконге, а также на открытой в октябре 2002 г. шанхайской бирже Shanghai Gold Exchange.
В отличие от фьючерсных контрактов форварды обычно доводятся до исполнения, при этом они не торгуются на биржах, не являются стандартизированными, а объем товара и дата поставки определяются участвующими сторонами на договорной основе.
Несколько более сложными производными инструментами, по сравнению с фьючерсами, являются опционы на золото, которые дают их владельцам право, но не обязательство купить (опционы "колл") или продать (опционы "пут") определенное количество золота по согласованной цене на указанную дату. Цена опционов зависит от текущих цен на золото (цены "спот"), цены исполнения (страйк), процентных ставок и срока погашения. Фьючерсные и опционные контракты на золото, как и любые финансовые деривативы, часто используются как инструменты хеджирования операций.
В середине 1980-х годов на рынке появились варранты, выпускавшиеся в основном золотодобывающими компаниями. В настоящее время варранты предлагают преимущественно крупные инвестиционные банки. Эти ценные бумаги дают покупателю право купить золото по определенной цене на указанную дату в будущем. Как правило, варранты могут быть проданы обратно эмитенту в любое время до даты истечения контракта.

Некоторые варранты торгуются на фондовых биржах. И хотя их покупка может повлечь за собой поставку актива, лежащего в основе, это не является распространенной практикой.
В целом на рынке структурированных инструментов доминируют институциональные инвесторы либо, как в случае с форвардами, представители золотодобывающей отрасли.
Новым и, по мнению аналитиков, весьма перспективным инструментов инвестирования в золото, являются специализированные биржевые фонды, активы которых привязаны к этому драгметаллу. Пионером в этой области стал фонд Gold Bullion Securities, разместивший в 2003 г. ценные бумаги, обеспеченные золотом, на Австралийской фондовой бирже (тикер фонда: GOLD). Акции Gold Bullion Securities, каждая из которых соответствует стоимости одной десятой унции золота, были выпущены при поддержке Всемирного золотого совета (World Gold Council) и австралийской компании Gold Bullion Ltd.
Подобно биржевым фондам, привязанным к корпоративным акциям, цена бумаг специализированных золотых биржевых фондов определяется стоимостью активов, лежащих в основе, т.е. стоимостью золота. Физически металл находится в лондонских хранилищах кастодиального банка HSBC Bank USA. К середине декабря 2003 г. в лондонских хранилищах австралийского фонда находилось 664 золотых слитка общей массой 267359 унций (8,32 тонны) и стоимостью более $110 млн.

После 10 месяцев работы фонда каждая его акция обеспечивала владельцу 99,88% одной десятой унции золота. Это означало, что стоимость каждой акции (всего в обращении находится около 3 млн. акций) на тот момент составляла 55 австралийских долларов, или $41,50.
В декабре 2003 г. акции Gold Bullion Securities были размещены в Великобритании. Они начали торговаться на Лондонской фондовой бирже 9 декабря под тикером "GBS". Оба фонда, и австралийский и британский, управляются Грэхемом Таквеллом (Graham Tuckwell), главой Gold Bullion Limited.



Досрочно погасить ценные бумаги золотых биржевых фондов путем их обмена на физическое золото могут только "привилегированные" владельцы (Approved Holders), тогда как остальные держатели акций могут обменять их на соответствующую сумму в американских долларах, британских фунтах стерлингов или евро.
Комиссионные золотых биржевых фондов можно считать невысокими, тем более с учетом того, что при покупке реального золота дополнительные расходы инвестора составляют около 7%. Так, британский Gold Bullion Securities взимает комиссионные за управление, выпуск акций, хранение и страхование в общей сложности в размере 0,5%, тогда как комиссионные австралийского фонда составляют 0,69% и зависят от текущего объема активов. В отличие от австралийского фонда, в котором минимальная сумма для открытия счета составляет 500000 австралийских долларов, британский Gold Bullion Securities не налагает ограничений на сумму, требуемую для открытия счета.
В мае 2003 г., параллельно с размещением акций биржевого фонда в Австралии, Всемирный золотой совет обратился в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, SEC, за разрешением на открытие аналогичного фонда в Америке, однако решение этого вопроса затянулось. Предполагается, что акции фонда Equity Gold Trust будут торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже под тиккером "GLD". 6 февраля 2004 г. с заявкой на регистрацию золотого биржевого фонда в регулирующие органы обратилась компания Barclays Global Investors. После одобрения заявки регулирующими органами акции фонда iShares COMEX Gold Trust будут размещены на Американской фондовой бирже под тикером "IAU".

Согласно поданным документам, организационной формой обоих фондов должен стать доверительный инвестиционный траст; и в том, и в другом случае попечителем будет выступать Bank of New York. Коэффициент расходов Equity Gold Trust должен составить 0,3%, а фонда iShares COMEX Gold Trust – 0,4%.
Биржевые фонды с привязкой активов к физическому золоту являются первыми в своем роде. Для того чтобы убедить инвесторов в их перспективности требуется время и благоприятное стечение обстоятельств, а потому гарантировать их блестящее будущее пока затруднительно. На данный момент плюсом для этих фондов является высокий авторитет финансовых институтов, участвующих в их продвижении на рынок.

BGI имеет репутацию первоклассной компании в области индексного инвестирования, а Bank of New York играет важную роль в деятельности крупнейшего биржевого фонда – Nasdaq 100 Trust (QQQ).
Активизация усилий по продвижению золотых биржевых фондов на рынок в сложившихся условиях была прогнозируемой. По оценке экспертов, удачный дебют золотого биржевого фонда в Австралии должен был стимулировать появление в других странах аналогичных фондов, причем не только с привязкой активов к золоту, но и к другим товарам, например, нефти. В этой связи стоит упомянуть о недавнем запуске компанией SP нового товарного индекса, способного обеспечить привязку активов инвестиционных фондов к широкому кругу товаров.
Еще одним новшеством в сфере инвестиций в золото стал запуск в начале декабря 2003 г. фьючерсных контрактов с доходной составляющей Gold TRAKRS (Total Return Asset Contracts) Futures на Чикагской товарной бирже, CME. Этот инструмент оказался шестым по счету в серии подобных фьючерсных контрактов, разрабатываемых совместно CME и Merrill Lynch. Размещение Gold TRAKRS оказалось успешным: в первый день торгов были совершены операции более чем по 5,5 млн. контрактов на общую сумму $144 млн.
В отличие от традиционных фьючерсных контрактов, динамика Gold TRAKRS зависит не только от цен на товарном рынке, но и дохода, который может быть получен при ссуде золота. Подобно биржевым фондам, TRAKRS являются инструментами, ориентированными на индексы. Gold TRAKRS Index позволяет отслеживать наличную цену золота и суммарный доход, накапливаемый по ставке, по которой золото может быть выдано в кредит сроком на один месяц.
В качестве оригинального способа опосредованного вложения средств в золото, позволяющего "совместить приятное с полезным", стоит упомянуть игру на прогнозах цен, или спред-беттинг. Возможность сыграть на будущем изменении цены на золото предоставляют такие компании, как Cantor Index, City Index и IG Index. Суть метода заключается в том, что компании выставляют диапазон цен (в американских долларах за тройскую унцию) на определенный период времени в будущем, а игроки пытаются предсказать, окажется ли реальная цена выше или ниже установленной.
Подводя итоги, подчеркнем, что способов приобретения золота в инвестиционных целях на самом деле не так мало, как кажется, однако далеко не все из них подходят среднему инвестору, либо из-за чрезмерной сложности, либо из-за слабой доступности, либо из-за высоких издержек. Каким способом воспользоваться, зависит от того, хочет ли инвестор владеть физическими активами или ему достаточно опосредованного участия в изменении ситуации на товарном рынке, а также от того, какие издержки он готов понести при осуществлении вложений в золото.
Рост цен на товарных рынках в целом и на рынке золота в частности вызвал всплеск интереса к этим областях и стимулировал появление новых инвестиционных инструментов.На протяжении последнего года диверсификация активов за счет "желтого металла" стала гораздо более доступной для среднего инвестора, чем это было прежде. Дебют новых инструментов инвестирования оказался удачным, однако их перспективы в долгосрочном периоде в значительной степени зависят от ситуации на фондовом, валютном и товарных рынках, мировой экономической и политической конъюнктуры, активности соответствующих финансовых институтов по их продвижению на рынок, а также желания инвесторов держать эти активы в своих портфелях в течение длительного времени.



Содержание раздела