Пример 4:
Один из участников рынка решил сегодня продать облигацию серии 21050 на завтра по средневзвешенной цене 93.00%. Другой покупал эту же бумагу не завтра по цене 92.80%. В результате торгов с помощью маклера МФД, оба участника сошлись на цене 92.90%, которую и зафиксировали в контракте. Объем контракта был выбран 1 (Один) миллиард рублей или 1000 (Одна тысяча) облигаций по номинальной цене. Реальная средневзвешенная цена на ММВБ на вторичных торгах на следующий день составила 93.05%. Следовательно, продавец контракта продешевил, т.е. продал дешевле, чем сложилась реальная цена на 0,15%. Это и есть курсовая разница.
Курсовая разница или вариационная маржа, как еще принято называть, подразумевает выигрыш или проигрыш (в денежном выражении) участника торговли расчетными форвардными контрактами на цену ГКО, образующуюся в день аукциона или вторичных торгов за счет курсовой разницы между реальной ценой, формирующейся на аукционе (вторичных торгах) и ценой ГКО, зафиксированной в форвардном контракте. Вариационная маржа бывает двух видов:
Положительная вариационная маржа - образуется, если цена ГКО на аукционе (средневзвешенный курс ГКО на вторичных торгах) превышает форвардную цену контракта. Расчет положительной вариационной маржи рассчитывается по следующей формуле
Хпол. = (Хср.взв.-F) • S, (6)
где Хпол. - сумма положительной вариационной маржи (в рублях);
Хср.взв. - цена аукциона или средневзвешенный курс вторичных торгов (в процентах от номинала)
F - форвардная цена (курс), установленная в контракте (процентах от номинала);
S - сумма РФК (в рублях).
Отрицательная вариационная маржа образуется, если цена ГКО на аукционе (средневзвешенный курс ГКО на вторичных торгах) превышает форвардную цену контракта. Расчет осуществляется по формуле
Хотр. = (F- Хср.взв.) • S, (7)
где Хотр. - отрицательная вариационная маржа (в рублях);
Хср.взв. - цена аукциона или средневзвешенный курс вторичных торгов (в процентах от номинала);
F - форвардная цена (курс), установленная в контракте (в процентах) от номинала;
S - сумма РФК (в рублях).