Таблица 8.6.
|
Стратегия инвестирования |
Прибыль в % |
СКО в % |
|
Прибыль росла 5 лет подряд; |
||
|
p/s < 1,5; DР >> 1 |
18,22 |
26,0 |
|
p/s < 1; DР >> 1 |
18,14 |
26,2 |
|
р/b < 1; DР >> 1 |
7,27 |
23,7 |
|
Прибыль росла 5 лет подряд; |
||
|
DР >> 1 |
16,86 |
28,7 |
|
ROE > 15; DР >> 1 |
16,78 |
27,2 |
|
р/е < 20; DР >> 1 |
16,66 |
26,7 |
|
Дивиденды больше среднего; |
||
|
DР > 0; наименьшее p/s |
16,12 |
22,5 |
|
Рост прибыли выше среднего; |
||
|
РМ выше среднего; прибыль росла каждый год |
||
|
в течение 5 лет; DР >> 1 |
16,12 |
22,7 |
|
Рост прибыли за последний год |
||
|
больше 25%; DР >> 1 |
16,06 |
29,0 |
|
р/b < 1,5; дивиденды больше среднего; р/е меньше среднего; |
||
|
наименьшее р/с |
15,37 |
23,4 |
Результаты О’Шаугнесси подтверждают ряд уже отмеченных закономерностей: если выбрать прошлогодних победителей (наибольший рост цены акций) с небольшим отношением цены акции к величине объема продаж (p/s) и с хорошей историей роста прибылей, то такая стратегия является наилучшей (по крайней мере, она была наилучшей в течение 40 лет). Важно заметить, что надо выбирать компании не по максимальной скорости роста, а по стабильности прибылей в течение последних 5 лет. Такая стратегия может дать инвестору прибыль в среднем на 46 % больше, чем инвестирование во все акции, и на 66 % больше, чем инвестирование в большие компании.
Приведенные расчеты О’Шаугнесси выявляют относительную важность тех различных финансовых показателей компаний. Так, если при сравнении двух компаний у одной из них, скажем, больше рост прибыли за последние пять лет, а у другой — меньше отношение p/s при разумном росте прибылей, то предпочтение нужно отдать последней.
В заключение следует подчеркнуть, что если вы выбрали некоторую стратегию инвестирования, то нужно твердо следовать ей в течение нескольких лет. Приведенные результаты показывают среднюю годовую прибыль. Не надо ожидать, что если вы станете следовать первой стратегии таблицы 8.6, то будете каждый год получать 18%. Скорее всего, вы не сможете купить акции всех 50 компаний, а меньшая выборка даст больший разброс. Возможно, вам повезет и вы выберете компании, которые дадут вам прекрасную прибыль, но возможно и обратное. Чем меньше компаний в вашем инвестиционном портфеле, тем больше риск. Кроме того, нельзя забывать о риске, связанном с поведением рынка в целом. Даже самая лучшая стратегия из последней таблицы не раз приводила к годовым потерям (одиннадцати лет из сорока!). Терпение — один из главных факторов, определяющих успешность инвестирования капитала в акции.
