Официально регулируемые ставки межбанковского заимствования являются определяющими для всех про чих ставок денежного рынка; от них зависят ставки по государственным долговым ценным бумагам, уровни доходности по всем прочим финансовым инструментам, проценты по кредитам клиентам банков. Не имея здесь возможности детально рассматривать структуру процен тных ставок многих стран, приведем только цепочку за висимости процентных ставок на примере США:
Discount rate. Federal funds rate, Treasury bill rates, Treasury notes rates, Treasury bond rates.
Соответственно, в русском переводе:
Дисконтная ставка, Ставка по федеральным фондам, Ставки по казначейским векселям, Ставки по казначейс ким обязательствам, Ставки по государственным облига циям США
Процентные ставки в этой цепочке растут слева на право.
Дисконтная ставка FED (Discount rate) - самый силь ный инструмент и к ее изменению FED прибегает редко; за всю историю FED, с 1934 года, дисконтная ставка ме нялась 114 раз (последнее изменение с 4,5 до 4,75% годо вых состоялось 24 августа 1999 года). Более гибкий меха низм управления осуществляется через ставку по феде ральным фондам (Federal Funds Rate) - процентную став ку, по которой банки, члены Федеральной резервной си стемы торгуют друг с другом краткосрочными кредита ми федеральных фондов. Если дисконтная ставка уста навливается высшим руководящим органом - Советом управляющих FED, то ставка по федеральным фондам находится в компетенции Комитета по операциям на от крытом рынке (Federal Open Market Committee, FOMC). В конечном счете, доходности финансовых инструментов определяются рынком, но процентные ставки централь ного банка дают сильнейший ориентир для всех прочих ставок, что подтверждается наблюдаемой очень сильной корреляцией между Federal Funds Rate и доходностями государственных облигаций, в особенности - краткосроч ных. На двух рисунках ниже представлена общая дина мика FED Funds и график доходности государственных ценных бумаг США на примере 10-летних облигаций.
