Отдельно необходимо остановиться на одном из важ нейших индикаторов валютного рынка - американском индексе фондового рынка, известном во всем мире как индекс Доу-Джонса. Подобно многим другим индексам фондового рынка, он представляет собой усредненную цену некоторого выбранного набора акций. Но в этом индексе используется интересный и поучительный при ем, связанный с учетом изменения состава списка этих акций. Например, промышленный индекс Доу-Джонса (DJI - Dow Jones Industrial) вычисляется для группы ак ций 30 крупных промышленных корпораций, которые активно и устойчиво торгуются на Нью-йоркской фон довой бирже. Но состав этой группы тридцати время от времени меняется: происходят слияния корпораций, либо какое-то акционерное общество может из-за экономичес ких проблем отодвинуться на второй план и его акции будут вычеркнуты из списка избранных, куда войдет дру гая компания. Чтобы пояснить используемый в индексе Доу-Джонса прием, рассмотрим здесь вместо 30 только 3 акции с их «вчерашними» биржевыми ценами: А = 25, В = 18, С ==47.
Средняя цена составит 30, ее и примем в качестве начального значения индекса, соответствующего закры тию завтрашнего биржевого дня. Но на следующий день поступила информация, что акционерное общество (АО) С слилось с другим акционерным обществом и новое АО выпустило акции D с ценой D == 17. Если в качестве ин декса на момент начала нового рабочего дня взять но вую среднюю цену акций, то получится скачок индекса, так как
( А + В + D ) / 3 = 20.
Для того чтобы избежать подобных неоправданных скачков, поступают следующим образом: сумма цен но вых акций делится не на их количество, а на некоторый знаменатель x, который выбирается из условия, что ин декс откроется «сегодня» с тем же значением, с которым он закрылся вчера:
( А + В + D ) / x = 20,
откуда получаем, x = (25 + 18 + 17 ) / 30 = 2,0 . Это значе ние x фиксируется и используется затем в качестве знаме нателя до тех пор, пока не произойдет новое изменение в составе акций индекса. При этом, значение знаменателя x (divisor) является само по себе индикатором фондового рынка и публикуется в средствах массовой информации наравне с индексами Доу-Джонса.
Индекс Доу-Джонса является, по всеобщему призна нию, эффективным индикатором динамики поведения фондового рынка США; он наглядно показывает имен но движения рынка, изменение его настроений. Но есть у него и некоторые недостатки - сама по себе величина ин декса не отражает цен акций, хотя и строилась в виде сред ней цены: но ведь нет акций, торгующихся по 11000$! К тому же количественный состав акций, входящих в спи сок индекса весьма невелик, особенно по сравнению с изобилием наименований акций, обращающихся на фон довом рынке США. Из-за этого его поведение может да вать искаженную картину развития рынка в целом. Это дало основание бывшему председателю Федеральной Ре зервной Системы Volcker'y при очередном обсуждении возможной угрозы, которую представляет переоцененный рынок американских акций для экономики США, заме тить, что судьба американской экономики зависит от 50 акций, из которых половина никогда не докладывали о каких-либо прибылях.
Поэтому для более объективного оценивания дина мики фондового рынка применяют разные индексы, в частности в США широко распространен индекс Standard and Poors 500 (S&P500), который отслеживает 500 акций основных корпораций производственного сектора и его значение равно средневзвешенной цене этих акций. Ина че говоря, для вычисления S&P500 используется та же формула, по которой считался торгово взвешенный ин декс доллара, но в качестве Pi берется цена акции, a wi -ее капитализация, то есть выраженная в долларах цена того количества акций i, которые обращаются на рынке. На рисунке 4.3. индексы Доу-Джонса и S&P500 изобра жены рядом для сравнения.
Ниже в качестве иллюстрации статистики фондово го рынка приведены графики английского фондового ин декса FTSE и японского фондового индекса NIKKEI.
Отслеживание поведения фондовых индексов явля ется обязательной частью аналитической работы валют ного трейдера, поскольку спрос на акции, номинированные в конкретной валюте, может очень сильно сказаться на курсе этой валюты. Так, летом 1999 года даже посто янные интервенции Банка Японии, на которые он потра тил более 20 миллиардов долларов, не смогли остановить укрепления йены, поскольку одним из сильнейших дей ствовавших в это время факторов был высокий спрос на японские акции. На рисунке 4.5. хорошо видно, как с на чала 1999 года японские акции прекратили затяжное па дение и начали расти в цене. Инвесторы из Европы, Ве ликобритании и США конвертировали значительные сум мы в йену с целью приобретения японских акций, и это постоянно поднимало курс йены по отношению к доллару.
