Фондовые рынки - Статьи - Ценные бумаги 6


Ценные бумаги 6

Б.В.Черкасский - ЦЕНТРАЛЬНЫЙ МУЛЬТИДЕПОЗИТАРИЙ
Необходимость создания Центрального депозитария в каждой стране, заботящейся о развитии своего фондового рынка, давно стала неоспоримым фактом. Окончательно этот тезис был закреплен в широко известном докладе 1989 года Группы 301: Звучала эта рекомендация следующим образом: Рекомендация 3. Каждой стране рекомендуется к 1992 году иметь полностью сформированный и эффективно работающий Центральный депозитарий ценных бумаг, организованный и управляемый так, чтобы обеспечить максимально широкое (прямое и косвенное) использование его услуг участниками рынка.

Механизм изоляции - ВЛАДИМИР ДРАГУНОВ
Термин «секьюритизация» происходит от английского security, т. е. «ценная бумага». Таким образом, дословно секьюритизация – это процесс трансформации неликвидных активов в ценные бумаги. При этом под активами (это больше бухгалтерский термин, нежели правовой) понимается дебиторская задолженность, денежные поступления (например, платежи по кредитам, лизинговые и арендные платежи, экспортная выручка, торговая дебиторская задолженность, поступления по кредитным картам и т.д.). Так, например, кредит, который не является ликвидным активом, сложно продать. Однако, если трансформировать кредит в ликвидный актив, например, ценную бумагу, то продать ценную бумагу будет куда проще.

Новые инструменты - ФРИДРИХ ЕРГИЧ
Участники российского рынка проявляют большой интерес к так называемой «секьюритизации» – технике финансирования, которая была разработана в 70–80е годы XX века в Соединенных Штатах и странах Западной Европы. Сегодня рынок секьюритизации – один из важных сегментов мирового рынка капитала: в Соединенных Штатах ежегодный объем эмиссий, проводимых в рамках сделок секьюритизации, составляет примерно 450 млрд долл. США, в Западной Европе в 2003 г. этот показатель достиг примерно 160 млрд евро.

Классификация ценных бумаг
Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Понятие ценных бумаг
Прежде чем перейти собственно к ценным бумагам, следует остановиться на таком понятии, как фиктивный капитал, поскольку именно движение фиктивного капитала и является основой функционирования фондового рынка и существования ценных бумаг как таковых. Фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в его способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости. Исторически основа возникновения фиктивного капитала состояла в обособлении ссудного капитала от производственного и образовании кредитной системы, а технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел на базе ссуды капитала, в результате чего в руках владельца ссудного капитала остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующий предприниматель